超9成用户活跃在腾讯美团流血上市的猫眼拿什么
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admin
2019-02-09 04:04

  “倘我们与腾讯及美团点评订立的协议在到期前被更改或终止,或倘我们在腾讯及美团点评平台上的服务须作出调整或变得低效、不便或无法使用,则我们可能无法留住现有用户或

  “倘我们与腾讯及美团点评订立的协议在到期前被更改或终止,或倘我们在腾讯及美团点评平台上的服务须作出调整或变得低效、不便或无法使用,则我们可能无法留住现有用户或吸引新用户,从而面临用户增速下滑。”

  2019年1月,据雅虎香港等媒体报道,在线电影票务服务平台“猫眼娱乐”更新招股书,这一段风险提示成为投资人关注的重点。据悉,目前猫眼已完成上市聆讯,最快将于本月底上市,预计募资3~4亿美元,较年初提出10亿美元目标缩水六成以上。

  央媒中新经纬今天在题为《累计亏损20亿,猫眼赴港IPO:背靠大树好乘凉?》的深度分析中质疑:现在的份额并不意味着猫眼能高枕无忧,在未来,猫眼面临的更大挑战是上市后业绩增长的压力。

  “眼下要募资熬过这个冬天,估值可能已经不是最重要的了。”针对猫眼在市场处于低谷之际逆势入局的举动,国信证券传媒首席分析师张衡表示,资本寒冬下一级市场募资难,使得现金流相对紧张的猫眼不得不寻求二级市场资金,此外电影行业增速放缓,从业绩上看也是越早上市越好。

  然而,无论是从行业大环境还是从自身状况来看,内忧外患却又急于筹粮过冬的猫眼都面临着重重挑战,前途笼罩在尘土阴霾当中。

  新版招股书显示,猫眼于2015年、2016年及2017年产生的亏损净额分别为12.96、5.08及7.61亿元人民币,而于截至2017年及2018年9月30日止9个月分别为人民币1.52及1.44亿元人民币。

  虽然从总体上看亏损趋于收窄,但猫眼仍处于不断失血的状态。对于扭亏止损,甚至连猫眼官方也不甚乐观,在招股书的风险因素一栏中写道,“我们未必能够于不久将来盈利,尽管我们自成立以来曾经历显著的收益增长,但该增长未必能够按过往增速持续倘若我们的成本及经营开支在收益并无相应增加的情况下继续增加,则我们可能无法盈利。”

  另一方面,猫眼的现金流出情况也不容乐观,招股书显示其2017年底现金存量11.7亿,截至2018年6月30日剩下7亿。据招股书,猫眼2018年上半年现金净流出4.47亿元,如果不进行外部融资,业务、财务及经营业绩“将受到重大不利影响”。反观直接竞争对手淘票票,阿里大文娱已经决定追加投资10个亿来“保持进攻队形”,如果猫眼不跟上,势必会在今后的竞争中捉襟见肘,乃至落于下风。

  只是猫眼招股书中“根本无法盈利”的表述,意味着猫眼就算上市成功,恐怕也很难成为投资机构和个人追逐的对象。而募资金额从原本的10亿缩水到4亿看似稳妥,实则将进一步打击资本市场对猫眼信心。

  更可怕的地方在于,超过95%的猫眼用户活跃在腾讯和美团的平台上,一旦双方终止合作,后果不堪设想。

  从招股书公开的具体数据看,截至2015年、2016年及2017年12月 31日止年度以及截至2018年9月30日止九个月,猫眼在线电影票务服务的平均月活跃用户分别有 77.8%、86.5%、56.8% 及 53.6% 来自美团及大众点评应用程序;截至 2017年12月31日止年度及截至2018年9月30 日止九个月,本集团在线电影票务服务的平均月活跃用户分别有37.2% 及41.3%来自腾讯的微信及QQ 应用程序。

  不难看出,猫眼的命运实际上掌握在腾讯和美团手里,故而在招股书中不得不提醒道,“倘我们与腾讯及美团点评订立的协议在到期前被更改或终止,或倘我们在腾讯及美团点评平台上的服务须作出调整或变得低效、不便或无法使用,则我们可能无法留住现有用户或吸引新用户,从而面临用户增速下滑。”也就是说,与美团、腾讯任何一方闹僵,猫眼都将面临无法承受的风险。

  猫眼在招股书中引用艾瑞咨询的报告称,截至2018年9月30日九个月,猫眼占中国电影票务总交易额61.3%的市场份额。实际上,猫眼能获得如此大的市场份额,离不开背后几大股东的支持,尤其是2017年腾讯推动了猫眼和微影的合并。在光线、美团和腾讯的支持下,猫眼也获得了先天的流量和资源优势。

  中新经纬引述业内人士分析认为,猫眼属于腾讯系,但猫眼与腾讯的关系,远没有淘票票之于阿里那么亲密。腾讯可能认为在线票务这块并不是自己的发力重点,只需要一支力量补足其布局就足够了。目前腾讯给了猫眼很好的资源,但这个优势能不能用好还是存在疑问的,而且是不是一直保持优势也不好说。

  “我们的成功很大程度上取决于中国娱乐行业的整体繁荣与发展。”实际上,娱乐产业价值链上的各种业务运营均均与中国娱乐行业整体繁荣程度密切相关。近年来,受制于票务新政、明星税务风波、行业融资困难等因素的影响,行业发展步伐明显放缓。

  据国家电影局数据,2018年全国电影总票房为609.76亿元,比上年559.11亿元增长9.06%,与往年的高歌猛进形成了鲜明对比。与此同时,多家电影上市公司人士在接受采访时表示,行业屡有项目停工现象,在4月份后,将会表现在放映端。“大市场环境不好,融资确实比较困难,同时,各路大咖深陷税务困局,导致新项目开工紧张。”有电影公司中层称。

  特别是,艾瑞咨询还指出了猫眼不容忽视的另一重风险,由于中国的在线电影票务市场已接近饱和,未来增长空间有限,因此猫眼的在线电影票务服务增长可能受限。倘若不能维持在线电影票务服务的增长,甚至其财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

  另一方面,短视频等新兴媒体和娱乐形式也在改变着内容创造、提供或消费的方式,争夺用户时间及注意力,这无疑会对猫眼的现有业务形成挑战。特别是,近年在在线观看电影或其他娱乐内容日益盛行。有关趋势可能拖慢到访戏院、影院或其他场地的人次增长或令观众减少,进而对猫眼的在线娱乐票务服务产生不利影响。

  此外,所参与的电影票房增长乏力,优质电影内容缺乏,与淘票票在在线票务市场争夺上的竞争加剧,以及向电影产业链上游拓展的失败,还有监管政策导向不确定等诸多因素,都有可能成为制约猫眼娱乐上市后发展的阻碍。

  正如侠客岛在盘点2018年中国电影票房时就差直接点名猫眼,作为互联网售票平台,和发行方勾结恶意刷单、制造“口碑”假象。对于猫眼而言,雄关漫道横亘在眼前,能否低调上市筹粮过冬,一切都还是未知之数。

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